PCG

บริษัทนี้คืออะไร ทำอะไร

PG&E Corporation (PCG) หรือ Pacific Gas and Electric Company คือ "การไฟฟ้าที่เคยล้มละลายแต่กลับมาเกิดใหม่"

PCG ให้บริการไฟฟ้าและก๊าซธรรมชาติในพื้นที่ตอนเหนือและตอนกลางของรัฐแคลิฟอร์เนีย (รวมถึง San Francisco และ Silicon Valley)

ลูกค้าของเขาคือบริษัท Tech ยักษ์ใหญ่และประชากรกว่า 16 ล้านคน

แต่ชื่อเสียงของ PCG ในอดีต "เหม็นโฉ่" จากการเป็นต้นเหตุของไฟป่าครั้งใหญ่ (Wildfires) ในแคลิฟอร์เนียหลายครั้ง (เพราะสายไฟเก่า ล้มใส่ต้นไม้แห้ง) จนต้องยื่นล้มละลาย (Chapter 11) ในปี 2019

ตอนนี้ PCG ออกจากแผนฟื้นฟูแล้ว และกลับมาเป็นบริษัทปกติที่มีเป้าหมายใหม่คือ "ความปลอดภัยต้องมาก่อน"

โมเดลธุรกิจ: Safety & Rate Base

"Undergrounding":

ภารกิจหลักของ PCG ตอนนี้ไม่ใช่แค่ขายไฟ... แต่คือการเอาสายไฟลงดิน (Undergrounding) นับหมื่นไมล์ เพื่อป้องกันไม่ให้เกิดไฟป่าอีก

การลงทุนนี้มหาศาล... แต่ในธุรกิจ Utility รัฐจะอนุญาตให้เอาเงินลงทุนไปคำนวณขอขึ้นค่าไฟได้ (Rate Base Growth)

ดังนั้น ยิ่ง PCG ลงทุนเรื่องความปลอดภัยเยอะ ฐานรายได้และกำไรก็จะโตขึ้น (ตราบใดที่รัฐอนุมัติและประชาชนไม่ประท้วงเรื่องค่าไฟแพง)

ความเสี่ยง

1. ไฟป่า (Wildfire Risk): นี่คือความเสี่ยงคอขาดบาดตาย... ถ้าอุปกรณ์ของ PCG ทำให้เกิดไฟป่าใหญ่อีกครั้ง และมีคนตายหรือบ้านพังพินาศ บริษัทอาจจะล้มละลายรอบสอง (แม้จะมีกฎหมายและกองทุนดับเพลิงมาช่วยเซฟแล้วก็ตาม)

2. การเมืองและค่าไฟ: ค่าไฟในแคลิฟอร์เนียแพงหูฉี่อยู่แล้ว... ถ้า PCG จะขอขึ้นค่าไฟอีกเพื่อเอาไปฝังสายดิน อาจโดนแรงต้านจากนักการเมืองและประชาชน

สรุปและมุมมอง

PCG คือหุ้น "High Risk, High Reward" ในกลุ่ม Utility

ต่างจาก Utility ทั่วไปที่น่าเบื่อ... PCG มีสตอรี่การเติบโตของกำไรที่ชัดเจนจากการลงทุนแก้ปัญหาไฟป่า และราคาหุ้นยังต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐาน (Discount) เพราะคนยังกลัวอดีต

ถ้าคุณเชื่อว่า "ฟ้าหลังฝนย่อมสดใส" และ PCG จะไม่ทำไฟไหม้อีก นี่คือหุ้น Turnaround ที่น่าจับตามอง