LYB

บริษัทนี้คืออะไร ทำอะไร

LyondellBasell (LYB) คือหนึ่งในบริษัทเคมีภัณฑ์และพลาสติกที่ใหญ่ที่สุดในโลก ลองนึกภาพว่าพลาสติกแทบทุกชิ้นที่เราใช้ในชีวิตประจำวัน — ขวดน้ำ บรรจุภัณฑ์อาหาร ชิ้นส่วนรถยนต์ ท่อ และของใช้ในบ้าน — ต้องเริ่มจากเม็ดพลาสติกพื้นฐาน LyondellBasell เป็นผู้ผลิตเม็ดพลาสติก (Polyethylene และ Polypropylene) รายใหญ่ที่สุดของโลก ที่ป้อนวัตถุดิบให้อุตสาหกรรมต่างๆ ทั่วโลก บริษัทยังผลิตสารเคมีพื้นฐาน (Olefins) และมีธุรกิจกลั่นน้ำมัน เป็นเหมือน "โรงงานวัตถุดิบของโลกพลาสติก" ที่อยู่ต้นน้ำของห่วงโซ่การผลิตสินค้ามากมาย

ประวัติและความเป็นมา

LyondellBasell เกิดจากการควบรวมระหว่าง Lyondell Chemical และ Basell ในปี 2007 จุดที่ดราม่าที่สุดคือบริษัทเข้าสู่กระบวนการล้มละลาย (Chapter 11) ในปี 2009 หลังวิกฤตการเงินที่ราคาเคมีภัณฑ์ดิ่งและบริษัทแบกหนี้มหาศาล แต่กลับฟื้นตัวออกมาแข็งแกร่งด้วยงบดุลที่สะอาดขึ้นและกลายเป็นหนึ่งในบริษัทเคมีที่ทำกำไรดี ตลอดเวลาบริษัทขึ้นชื่อเรื่องการบริหารต้นทุนที่มีวินัยและการคืนเงินสดให้ผู้ถือหุ้นอย่างเอื้อเฟื้อ และกำลังลงทุนในธีมเศรษฐกิจหมุนเวียน (Circular economy) คือการรีไซเคิลพลาสติก เพื่อปรับตัวสู่อนาคตที่ยั่งยืน

โมเดลธุรกิจและแหล่งรายได้

รายได้มาจากการขายเม็ดพลาสติก สารเคมีพื้นฐาน และผลิตภัณฑ์จากการกลั่น กำไรขึ้นกับ "ส่วนต่าง" (Spread) ระหว่างราคาขายผลิตภัณฑ์กับต้นทุนวัตถุดิบ (โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติและน้ำมัน) จุดแข็งของ LyondellBasell คือการมีฐานการผลิตในอเมริกาเหนือที่ใช้ก๊าซธรรมชาติราคาถูก (จากการปฏิวัติเชล) เป็นวัตถุดิบ ทำให้มีต้นทุนต่ำกว่าคู่แข่งในยุโรปและเอเชียที่ใช้น้ำมันแพงกว่า เป็นข้อได้เปรียบด้านต้นทุนที่สำคัญ ธุรกิจนี้เป็นวัฏจักรสูง — กำไรขึ้นลงตามภาวะอุปสงค์-อุปทานของพลาสติกและราคาวัตถุดิบ

ผลประกอบการและฐานะการเงิน

ความเสี่ยง

1. วัฏจักรเคมีภัณฑ์: กำไรขึ้นลงรุนแรงตามอุปสงค์-อุปทานของพลาสติกและส่วนต่างราคา ในช่วงอุปทานล้นกำไรหดมาก

2. ราคาวัตถุดิบและพลังงาน: ราคาก๊าซธรรมชาติและน้ำมันที่ผันผวนกระทบส่วนต่างกำไร

3. กระแสต้านพลาสติกและกฎระเบียบ: เทรนด์ลดการใช้พลาสติกใช้ครั้งเดียวและกฎสิ่งแวดล้อมเป็นแรงกดดันระยะยาว

การเติบโตและโอกาส

1. ข้อได้เปรียบด้านต้นทุนในอเมริกาเหนือ: การใช้ก๊าซเชลราคาถูกเป็นวัตถุดิบทำให้แข่งขันได้ดีกว่าคู่แข่งที่ใช้น้ำมัน

2. เศรษฐกิจหมุนเวียน (Circular): การลงทุนในการรีไซเคิลพลาสติกตอบโจทย์ความยั่งยืนและเปิดตลาดใหม่

3. การฟื้นตัวของวัฏจักร: เมื่อความต้องการพลาสติกฟื้นและอุปทานสมดุล ส่วนต่างราคาจะกว้างขึ้นและกำไรพุ่ง

4. การคืนทุนสูง: นโยบายคืนกระแสเงินสดให้ผู้ถือหุ้นผ่านปันผลและการซื้อหุ้นคืน

5. การเติบโตของความต้องการพลาสติก: การบริโภคในตลาดเกิดใหม่และการใช้พลาสติกในอุตสาหกรรมยังเติบโต

หัวใจของการลงทุนใน LyondellBasell คือการเข้าใจว่าเป็นหุ้นวัฏจักรที่ได้เปรียบด้านต้นทุน: กำไรของบริษัทขึ้นกับ "ส่วนต่าง" ระหว่างราคาเม็ดพลาสติกกับต้นทุนวัตถุดิบ ซึ่งกว้างในยุคที่ความต้องการสูงและอุปทานตึงตัว และแคบในยุคอุปทานล้น จุดแข็งสำคัญคือฐานการผลิตในอเมริกาเหนือที่ใช้ก๊าซเชลราคาถูกเป็นวัตถุดิบ ทำให้มีต้นทุนต่ำกว่าคู่แข่งในยุโรปและเอเชียที่พึ่งน้ำมัน เป็นข้อได้เปรียบที่ช่วยให้ทำกำไรได้แม้ในช่วงวัฏจักรขาลง เมื่อรวมกับวินัยการบริหารต้นทุนและการคืนเงินสดที่เอื้อเฟื้อ ทำให้เป็นหุ้นที่นักลงทุนสายปันผลสนใจ แต่ต้องยอมรับความผันผวนของกำไรตามวัฏจักรและแรงกดดันระยะยาวจากกระแสลดพลาสติก

สรุปและมุมมอง

LyondellBasell คือผู้นำเคมีภัณฑ์และพลาสติกที่มีข้อได้เปรียบด้านต้นทุนจากก๊าซเชลในอเมริกาเหนือ ปันผลสูง และลงทุนในธีมรีไซเคิล จุดที่ต้องยอมรับคือความเป็นวัฏจักรสูงและแรงกดดันจากกระแสต้านพลาสติก

เหมาะสำหรับ: นักลงทุนสายปันผลที่รับความเป็นวัฏจักรของหุ้นเคมีภัณฑ์ได้ ต้องการ exposure ต่อข้อได้เปรียบด้านต้นทุนพลังงานในอเมริกา และมองจังหวะการฟื้นตัวของวัฏจักร